洋河，再度崛起（四）

财经

2022-06-23 11:06

洋河，再度崛起（一）

洋河，再度崛起（二）

洋河，再度崛起（三）

2、优质酒产能

这是洋河长期面临的问题，也是不好解决的问题。总得来说就是洋河这些年发展太快了。储备跟不上。对于优质酒产能问题，短期看，矛盾不是很突出。但是其实是洋河进一步发展的隐患。

洋河自2021年开始重拾增长，其中2021年扣非净利润增幅为30%（当然这和2020年基数低也有不小的关系），2022年一季度扣非净利润增幅为28.5%。那么洋河再次高速增长的逻辑是什么？

二马认为基本的逻辑有两个，一个是内部原因，另一个是外部原因。

前面其实我们讨论了很多洋河的内部变化，诸如管理层变更、渠道策略调整、股权激励。这些都是洋河可以继续发展的内部因子。

洋河这两年也面临了非常好的外部环境。这两年白酒行业的最大趋势是次高端序列的爆发。洋河之外，汾酒、舍得、酒鬼，包括洋河的同城小兄弟今世缘都取得非常快的增长。

我们知道，白酒的消费有三个渠道，政务、商务、大众消费。自禁酒令后，政务消费趋缓，而且政务消费更多是面向高端酒。这几年的趋势是大众消费升级到次高端，2012-2018年，次高端白酒用于大众消费的比例从22%提升到48%。2015年-2022年，次高端白酒规模年复合增长率为31%，未来三年预计还会以20%+的速度增长。

这是包括洋河在内的厂家的遇到的市场红利。

洋河在最近两年及时的进行了产品升级，2019、2020年分别推出M3 水晶版，主打400-500元市场；梦6+ 主打600 -700元市场。其中梦6+ 对比今世缘的国缘系列更早卡位，在这一档位竞争优势明显。

其实洋河的产品升级是全方位的，2022年初，第六代海之蓝上市。洋河在各个档位都在进行产品的升级。

通过上面的介绍，我们可以看出，洋河这两年通过内部改革，重新上路；同时也抓住了非常好的外部机会。自2021年起，再次实现了较高速度的增长。

那么随之而来的问题是，洋河的这种高速增长是否可以持续？

我们还是从内外两个方面看。

内部因素方面，我更为担心的地方还是洋河的优质酒储备。次高端放量，对于酒质的要求更高。洋河目前的资源是否支撑其快速发展。

当然我们知道，洋河对此并非毫无作为。对于优质浓香酒来说，一方面是依靠老窖池，老窖出好酒；另一方面是需要陈放。从洋河建设了70万吨的储酒能力方面，我们就知道洋河是打算以陈放来弥补自身窖池年代不够的问题。这是目前洋河唯一能够采取的短时间可以见效的手段。

外部因素方面，次高端白酒市场规模高速增长已经持续了不少年，随着大众消费的升级，这种趋势也在加强。因此总体上，我们看好次高端白酒细分市场的继续高速增长。但是这里面也存在问题。

一个就是刚才提到的包括洋河在内的所有白酒厂家是否有足够的次高端白酒产能。次高端并不是说把之前的中端酒换一个包装就可以解决的。他需要切实的酒质保障。就我的观察，不少白酒企业已经面临了产能紧张的风险，开始陆陆续续建设新产能，但是浓香白酒行业从产能建设到出优质酒，十年的时间还是需要的。新产能建设可以通过腾笼换鸟，把低端酒的生产迁移过去，为中高端酒空余出部分老窖池。还是可以解决部分问题的。例如，泸州老窖就是这么干的。

还有一个因素是这几年次高端酒涨价有些多，如果我们不是笼统的把白酒作为一个整体来看，次高端白酒市场这几年的情况是量价齐升。而且价格的增长明显快于居民收入增长水平。作为企业确实这些年赚得很爽。但是这也在很大程度上会遏制次高端白酒的需求。有时候我会想，如果让我买600多的梦六+，还是1000元的五粮液。我基本上不会去选择梦六+。由于次高端的白酒的过度涨价，反而是包括五粮液在内的高端白酒有了更好的性价比。

我倾向认为未来次高端白酒继续快速涨价的机会会下降，更多会表现为量增价稳，也就是说次高端白酒的发展速度会放缓。

就洋河自身而言，消费升级的红利还在，其实无论是梦之蓝还是天之蓝，无论是中档产品还是次高端产品，其规格都在升级。就目前而言，次高端白酒最快的一段的增长期应该已经过去了，但是大众消费向次高端白酒迁移的趋势还在，这是洋河可以继续保持一个较快增长的基本盘。

未完待续。。。

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来源: qq

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