彭博Q1全球宏观及外汇市场回顾：美联储拐点将近，中国经济复苏在望

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回顾2023年第一季度，我们看到：

美联储政策拐点将近，但亚洲货币前景尚未完全明朗

美元兑包括人民币在内的亚洲货币在1月份出现下跌后，在2、3月份出现反弹，因为美国多项经济数据出乎市场意料，硅谷银行遭挤兑和瑞银收购瑞信等意外避险事件也加剧了市场的避险情绪，刺激美元指数反弹。基于历史价格走势，美元远高于亚洲货币的利差（以政策利率、2年期政府债券收益率和经波动率调整后的3个月外汇远期隐含利差来衡量）可能是2023年第二季度支撑美元兑亚洲货币汇率的一个因素。

如果亚洲各央行比美联储更早开始降息，利差优势可能会继续利好美元。待全球复苏趋势更明朗后，股市和债市跨境资金流动的影响可能会超越利差因素，从而为亚洲货币提供支撑。可以通过彭博终端和Excel上的经济数据图表来追踪二季度的全球经济状况和外汇市场变化。

通胀风险仍然潜伏，欧美银行业动荡尚未结束

美国4月核心消费者价格指数(CPI)表现强劲，表明通胀下降速度还不够快，不足以证明目前市场对年底前大幅降息的预期是合理的。话虽如此，美联储现在更加重视信贷指标，而鉴于未来信贷状况存在很大的不确定性，加上债务上限风险越来越突出，官员们对任何单一通胀报告超出预期的反应可能都会减弱。

美国经济可能在第三季度陷入衰退，通过市场隐含的价格来看，美联储的利率峰值或为5.25%，这反映了劳动力市场紧张和金融环境趋紧的力量相互抵消。银行压力越大，进一步加息的可能性就越低。即便美联储能够在第二季度结束当前的加息周期，它可能也不会在年底前就开始降息。因此利率市场目前的定价可能过于鸽派，容易受到调仓的影响。如果各央行不得不维持高利率，目前的银行业动荡还可能会升级为规模更大的危机，而地缘政治的不确定性可能也被市场低估了。

用户可使用彭博桌面API（DAPI）以及BQLX在微软Excel电子数据表中调取数据并进行分析。BQL基于标准化、精选、时间点数据，帮助您简化数据调取过程、快速合成大量数据、提取所需确切信息并进行指数间比较分析。

通过彭博终端功能追踪中国经济复苏情况

随着重新开放的影响和现行货币及财政刺激继续发挥传导作用，中国经济今年有望进一步复苏，而大多数其他主要经济体（尤其是美国）货币政策持续紧缩的影响料将继续显现，因而恐将面临更多宏观经济压力。不过，上行和下行两个方向都有可能出人意料。彭博经济情景模型工具SHOK现在有了中国模块。利用这一工具，可以探索上行和下行情景。欲查看SHOK模型，请在彭博终端上访问ECAN -> Bloomberg Economics Apps —> Scenarios.

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