该赎回那些赔钱的基金吗？

从春节之后，这个问题就一直没断过：是不是应该把基金赎回来，或者定投基金先停一下好不好……

的确，自年初以来，中国内地、中国香港还有美国的股票指数都在下跌。特别是2020年那些风光无两的“赛道投资者”基金，跌掉20%的已经算是比较幸运的。

不巧的是，很多投资者是在2020年或者2021年年初基金大热的时候开始参与市场的。20%的折损已经让他们这两年的投资颗粒无收，这的确让人揪心。

那么公司人投资者应不应该在此时卖掉或者暂停定投基金呢？我们的思路应该再清晰一点。

首先，决定是不是卖出基金之前，弄明白你持有的是不是“正经”的基金。评价一只基金够不够“正经”大概包括几部分。比如，基金不要太小，也不要太大，另外，不要太怪——这一点有点类似于吃鱼，特别是海鱼，不要吃太大或者太小或者长相奇怪的鱼，要不然，味道令人倒胃口和有毒的概率会增加很多倍。记得很小的时候，我住的大杂院里邻居大爷曾经图新鲜买过一条一米五左右的鲨鱼，并且把加工后的鱼段给院里每家都送了一份，那味道跟尿非常类似，我妈因为和大爷的太太发生过小矛盾而怀疑尿味究竟是鱼本身就有的还是他们拿真的尿添加造成的——不过还好，我们打听了一下，整个院子的人都说那鱼有股尿味。

对于什么是很怪的基金，有必要多说两句。如果你是个不爱走寻常路的投资者，可能会在银行客户经理以及各种平台推介的缝隙中发现一些基金。但即使斋戒沐浴、戒荤戒色一个星期后再阅读它们的产品说明，你仍然看不懂其中一些规则——如果是这样，你最好离它们远一点。

“怪基金”基本上都是股票的牛市阶段产生的，你看不懂是因为发明者在其中植入了杠杆或者某种有杠杆性质的衍生投资。这种升级有点类似于一个贪婪的毒品依赖者通过吸食的方式已经不能得到满足，改用针头直接把毒品注射到静脉里那种升级。起码从“死得更快”的结果来看，这两种升级是一样的。

怪基金有时候看起来收益更高，这并不是因为它们更高明，而是由于杠杆在牛市中的作用。可以肯定，在市场下跌或者上蹿下跳的时候，怪基金们的表现会非常糟糕。

投资者不要试图猜测牛市和熊市的时间排列，进而通过怪基金投机。这太难了，进化到现阶段的人类还做不到。如果你发现自己在这方面有非同一般的天赋，那直接去做上帝好了，根本用不着买基金。更何况，心眼坏的基金公司还会借助复杂的产品条款夹带私货。其实金融产品都存在这样的问题，投资获得收益，机构和投资者怎么分钱，投资出现亏损，他们之间又怎么分摊损失。所以，产品设计得越复杂，投资者就越难以知道基金公司给出的收益和损失分担方案是否合理。大概很少有机构用天书一样的条款催眠了客户后，再故意把更有利于对方的分配方式偷偷加入约定中。所以，根本不要对那些难以理解的怪基金抱有幻想。

为什么投资者要撇除基金中那些怪头怪脑的家伙？原因很简单，过小的和奇怪的基金往往很难维持，它们很可能在人们不注意的时候就因为个性化的原因被清盘了。过大的基金呢？它们一般是在牛市顶峰成立的非理性产品，经过一次下跌的洗礼，这种糖尿病型基金往往能瘦掉50%。

总之，为挑选一只可以投资的基金设立的所有筛选条件都是为了一点—它能长久地维持下去。在这一基础上，如果投资者还要在市场的不同阶段择时，就完全违背了挑选基金的初心。

为什么会有公募基金这种投资方式呢？它就是为不熟悉股票投资、但是又想从股票市场分一杯羹的人准备的。如果是出于这种目的，那些想在他们预期市场将变得更糟时卖出基金的人，为什么在当前又觉得自己比基金经理更具有挑选投资时间的能力呢？

成功的基金投资者相对股票投资者而言，要求相对较低，他们不需要做其他的事，只要能战胜人类短期趋利的特性就够了。但大多数基金投资者偏要挑战更高难度的事。

那种买入正经基金，然后什么都不操心的长期投资，我举个自己的例子。

从2006年起我就持有一只基金。它是个开放式的股票基金，在当时也不属于网红那类。在持有的过程中，它经历了4次基金经理的变动，其中有3个基金经理籍籍无名。而在我持有这只基金的16年时间里，中国股市动荡不安，交替出现了4次大规模上涨和5次大规模下跌。

在这只基金上，我选的是得到现金，而不是买入基金份额的分红方式。这样我就可以对它采取“买入然后去睡觉”的态度。

那么到现在为止，它给我带来了怎样的投资收益呢？

总收益是380%，年化收益率（税后）是10.3%。这个收益水平好于所有保守投资品种的年化收益。在股票市场上，也绝对能战胜70%的普通投资者。一个不明就里的人，能战胜市场上70%的参与者，这种结果应该是可以令他满意的。

我没有把基金管理费的事加进来，因为那样会导致基金类的话题太无趣。这就像《101次求婚》在现实中只用一个字就可以概括全部情节：林志玲演的女神说，“滚！”——经过编剧的装傻充愣后，拍出来的浪漫电影足足演了一个半小时。

由此我想到了现在的基金投顾所遇到的问题。

当今有关部门尽量压缩股票投资顾问业务，并认为基金投顾是个挺有价值的行业。这种考虑中可能忽略了基金投顾从业人员解决无聊情绪的问题。真正负责任的基金投顾，大概花一个小时就能用最有价值的语言解答客户的所有问题，但之后呢，他的职业生涯上附着的时间怎么打发？而其服务对象也会认为他是一个懒惰且无趣的，像老式座钟里的报时小鸟一样的家伙。

于是，想成为一名顾客和公司都喜欢的基金投顾，就需要不断地和服务对象聊微信，怂恿他们在市场低迷时卖出基金，当参与者情绪更加高亢时，再怂恿他们以更高的价格买入。这么做，从长期来说，基金投资者的收益降低了，但基金投顾和基金公司能拿到更多。

看来有的行业天生就具备劣币驱除良币的特性。