【宏观市场】人口负增长：影响与应对

截至2021年，我国总人口约为14.26亿，较2020年自然增长26.4万人，人口自然增长率仅为0.19‰。根据联合国人口司基于低波动情景下的预测，我国自然增长率将于2022年转负，我国或正式进入人口负增长时代。

人口负增长可能带来总需求收缩的压力：其一，人口负增长的过程通常伴随着少年抚养比的下降和老年抚养比的上升，带动消费倾向下降；其二，与人口老龄化相比，人口负增长对固定资产投资的影响更大。当资本存量不变时，人口负增长会引起人均资本存量抬升，可能导致存量资本供应过剩、投资需求下降的挑战。对于使用寿命较长、供给短期内不易调整的住房、公路等固定资产而言，人口负增长可能带来更大的挑战。

我们可以通过多种措施来应对人口负增长的影响：一是通过生育支持、移民政策增加劳动力供给。二是提升农业生产效率，释放农业从业人口，改善现有劳动力的产业布局。研究表明，我国农业GDP占比约为7.5%，而农业人口占比高达22%，与国际水平相比，我国农业从业人员的人均产出有广阔的提升空间。三是提高全要素生产率，由传统的要素投入驱动的增长方式向效率驱动的发展模式转变。我国的全要素生产率与前沿水平相比还有进一步提升的空间。四是针对老龄化时代投资需求不足的问题，需优化财政支出结构，更加重视有助于提升每单位劳动效率的支出，如教育培训、提升老年人身体素质与工作能力的生物医药创新等。五是完善第三支柱养老保障，金融机构可拓展养老金融服务，以适应金融需求的变化。