精彩回顾 | 彭博行业研究展望：全球宏观经济与外汇市场（回放）

9月22日，彭博行业研究展望系列线上研讨会第五期圆满举办，聚焦全球宏观经济与外汇市场。来自北京嘉数资管、澳新银行的特邀嘉宾对话彭博经济学家和市场专家，为您展望全球经济与外汇走势，探讨中国外汇储备变动与房地产行业前景。文末扫码，观看研讨会视频回放。

全球经济与外汇市场展望

彭博高级经济学家曲天石先生对中国当前宏观经济形势展开分析。当前国内工业生产相对去年恢复较快，服务业方面稍微落后。在经济方面，8月份出口增速明显回落，短期看，出口对于经济的支撑有所下降。在国内消费方面，汽车销售推动8月社会商品零售（5.4%）的增长，但在剔除通胀因素后，增长仅为2-3%。此外，基建项目的增长弥补了地产投资的缺口。在政策层面，国内仍然是以财政为主、货币为辅的局面，货币层面更多地是为财政政策创造一个稳定的金融环境。放眼全球，需要关注的是通胀还将持续，未来有较大的加息空间；此外，欧洲的经济衰退难以避免。

彭博中国区外汇市场专家赵旭先生展望外汇市场走势。今年美元上涨背后的主要原因是为了控制高通胀的被动加息。俄乌战争带来的能源短缺对欧元区影响重大，天然气价格上涨或对欧元区GDP产生1.4%的冲击，使得2023年通胀保持在5%。人民币汇率相对美元贬值，主要是央行的货币政策导致中美利差缩窄，在4月份出现倒挂。当前两年期中美国债利差倒挂接近200bp，随着美联储的持续加息，利差扩大，将推动人民币的贬值。目前汇率拐点还未出现，或将等到明年一季度之时，人民币汇率也可能将保持温和贬值的态势。

北京嘉数资产管理有限公司董事长徐根旺先生谈到了人民币汇率的影响因素。人民币汇率主要受三个因素影响：一是GDP，即经济增长的相对增速比较；二是利差；三是相对风险溢价，如流动性，信用风险等。近期人民币贬值最根本的推动因素是中美利差，其次是我国经济增速对比美国较低，未来人民币走势也取决于中美GDP增速以及利差，需对二者进行分析判断。此外，相较汇率市场化国家货币，人民币还具有国别利益分配功能。

澳新银行中国资深策略师邢兆鹏先生分享了他对中国房地产市场和外汇储备的看法。目前中国房地产市场的主要问题集中在供给侧，即开发商的流动性方面出现问题，需要依靠“保交楼”和纾困基金的政策进行疏导，市场仍处于下行周期。拐点将在房地产供给侧问题得到解决之后出现。对于中国外汇储备而言，需要考虑三个因素，一是交易因素；二是非交易因素，即估值因素，三是国际政治环境的影响。当前外汇储备跌破三万亿的概率比较高，但市场不必惊慌。目前人民币汇率基本上接近自由浮动，如果是这种情况的话，按照建议标准仅需2.6万亿外汇储备就足够基本覆盖短期负债以及外资在中国债券市场的流出。

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