国海海外•消费 | 静待花开终有时—海外消费股2023投资策略
一、投资主线一之布局中游制造:降本增效业绩维稳,关注下游去库存化
1.1美国此轮通胀的特征
1.2 外需:重点关注下游去库存化
1.3疫情下海外需求疲弱,外资品牌库存增速快
1.4供需关系:当前耐克阿迪达斯库存或将见顶,未来可期
1.5Nike&Adidas全球各地区的收入增速
1.6加息后周期的可选消费是否可行?
1.7此前下游库存高企,压力传导至中游订单
1.8全球供应链2021-2022年受成本上涨&延误影响,集装箱等拥堵指数在2022年中见顶
二、投资主线二之下游品牌:重申运动品黄金赛道价值,理性消费背景下国产替代
2.1.1关注点一:渠道策略与不同阶段决定毛利率
2.1.2 2022年后渠道变化:运动品牌渠道数量均有收缩
2.1.3 渠道效益:门店场所与周边业态选址
2.2关注点二:部分品牌存在库存压力,存货周转天数同比增加
2.3 关注点三:运动服市场高度集中,国货占比提升,有望超越国际品牌
2.4关注点四:产品深度重于宽度,技术驱动下国货产品力提升
2.5.1 关注点五:行业增速快,居民可支配收入和消费支出增长,体育锻炼人数逐年增长
2.5.2市场规模:2007年至2021年运动鞋服市场规模CAGR达11.7%
2.6李宁:上半年篮球、跑步等专业品类增长亮眼,不断强化核心品类韧性
2.7安踏:1H22鞋类产品占比提升,主品牌高增长,直营业务增长超预期
2.8特步国际:主品牌增长强劲,专业运动表现亮眼,服饰类产品占比提升
3.1 行业规模:未来发展前景广阔,看好中国市场表现
行业推荐与重点关注个股
完整版《 静待花开终有时—海外消费股2023投资策略》请联系国海海外消费团队
证券研究报告:2023年海外消费策略:静待花开终有时
对外发布时间:2023年1月18日
发布机构:国海证券股份有限公司
本报告分析师:
杨仁文,S0350521120001
马川琪,S0350121090021
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