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【广发策略|数据说】新一轮投资范式正在变革

【广发策略|数据说】新一轮投资范式正在变革

公众号新闻

文:戴康 郑恺 韦冀星 倪赓 吴迪 李学伟 杨泽蓁 蕾 杨藤

更多内容详见23.6.3《新投资范式:拥抱确定性!—2023年中期策略展望点击可查看)


1如何理解23年全球权益市场的三个异常现象?


23年以来,全球权益市场出现三大令大部分投资者难以理解的现象:

现象1:美债实际利率震荡未有趋势,但美股纳斯达克指数显著跑赢道琼斯指数;

现象2:中国经济增长疲弱,10Y中债利率大幅下降,但A股价值股跑赢成长股;

现象3:A股红利指数(通常代表低风险偏好)/TMT(通常代表高风险偏好)齐涨;

我们认为全球已经开启了新一轮投资范式的更迭:拥抱确定性!





2如何理解历史上A股因子变迁与投资范式演进?


A股没有永恒的赛道,只有投资范式的更迭。16-17年——低PB、低波、高股息、ΔG占优(“反转策略”);19-21年2月——A股DCF高ROE稳定现金流的公司(“DCF确定性溢价”);21年3月A股转向景气投资G占优的公司(“景气投资”);22年11月至今——低PB、低波、高股息、ΔG再度占优(“反转策略”)




3如何理解新一轮投资范式转变初期,全球转向配置“确定性溢价”?


22年俄乌冲突全球decoupling不确定性上升,全球股市也呈现相似特征——拥抱“确定性”(高自由现金流、高回购、高ROE、高ESG)。A股正处于新一轮投资范式转变的初期:拥抱确定性!无风险利率下行,风险偏好降低的环境下需要拥抱确定性资产:1)政策扶持&产业趋势“确定性”的数字经济AI+、2)低估值且具备永续经营或高股息“确定性”的“中特估”。





4风险提示

情反复,经济不及预期,流动性收紧,中美关系不确定。



本报告信息



对外发布日期:2023年6月3日


分析师:

戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
郑恺:SAC 执证号:S0260515090004
韦冀星:SAC执证号:S0260520080004
倪赓:SAC 执证号:S0260519070001
吴迪:SAC执证号:S0260523020001
李学伟:SAC 执证号:S0260522070010


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