【广发策略】risk on！困境反转的反击时刻—7月中央政治局会议解读（首发于23.7.24）
● 事件：7月24日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作（新华网）。
● 7月中央政治局会议核心要点总结如下：
● 第一，宏观政策定调“逆周期调节与政策储备”，稳增长政策预期更加积极，并政治局会上首提“活跃资本市场，提振投资者信心”。相比两会，货币政策方面新增“发挥总量和结构性货币政策工具”表述。
● 第二，房地产政策基调也更为积极，首次表述“适应供求关系发生重大变化的新形势”“适时调整优化”，未提“房住不炒”。具体包括“城中村改造”“‘平急两用’公共基础设施建设”“盘活改造各类闲置房产”。
● 第三，扩内需聚焦“消费”“终端需求”“增大居民收入”。相比两会，新提“电子产品、家居”大宗消费产业（近期系列促消费政策密集落地，如《关于促进汽车消费的若干措施》《关于促进电子产品消费的若干措施》）。而投资方面提“加快地方政府专项债券发行和使用”。
● 第四，产业政策瞄准“数字经济”，特别提 “人工智能安全发展”。还提出“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合”。
● 第五，金融监管有所加码，瞄准“高风险中小金融机构改革化险”。此外对于地方债，计划“一揽子化债方案”。
● 第六，“稳就业”诉求升级，要求提升到“战略高度通盘考虑”。民生方面提及“保障迎峰度夏能源电力供应”。
● 第七，强调“民营投资”政策（国务院《关于促进民营经济发展壮大的意见》已发布，有助于提振民企信心）。
● 第八，对外方面，提及“第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛”，并表示“保障中欧班列稳定畅通”。
● A股投资策略：政治局会议关于房地产和资本市场的政策基调更积极超预期，维持23年A股修复市判断，短期困境反转确认反击时刻！中期杠铃策略守正。我们在7.16《中报与库存，新一轮利润分配向下倾斜》、7.23《短期困境反转，中期杠铃策略》中前瞻性提示中美缓和及稳增长政策渐进式出台有利于A股向更低估值区域寻找业绩线索。政治局会议有助于形成政策底，结合23年中报盈利底，A股市场修复市中迎来risk on！行业配置：（1）risk on主力品种（地产、券商）；（2）资本开支和存货增速底部，收入已经改善的行业（家电、家具、纺服）；（3）出口韧性的行业（通用机械、汽车及零部件、商用车）；（4）科技奇点确定性——数字经济AI+：上游算力如光模块；AI赋能提估值的环节，游戏/广告营销；（5）永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子，关注油气开采、炼化。
● 风险提示：政策推进不及预期，疫情恶化超预期，企业盈利不及预期。
本报告信息
对外发布日期：2023年7月24日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
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