证券基金业务前瞻丨第71期

证监会：《股票期权交易管理办法（征求意见稿）》

【政策影响】本次征求意见稿重点修订内容涵盖业务范围、风险管理制度、程序化交易管理三方面。一是业务范围方面，明确了证券公司可以从事股票期权经纪业务、自营业务、做市业务。其中，新增了股票期权交易做市商制度；二是风险管理方面，要求证券交易所应当建立保证金、涨跌停板、持仓限额、套期保值管理、大户持仓报告、风险准备金、风险警示等风险管理制度；三是程序化交易管理方面，要求证券交易所应当建立健全程序化交易报告制度，明确报告内容、方式、时限等。从政策出台背景来看，2022年8月《期货和衍生品法》正式施行，全面系统规定了期货市场和衍生品市场各项基础制度。随着2022年以来创业板ETF期权标的、深沪两市中证500ETF期权标的、深证100ETF期权标的相继上市，沪深交易所期权标的对应成份股市值的覆盖范围显著提升，已形成覆超大盘、大盘、中盘市值的风险管理产品序列。而本次征求意见稿的出台，将进一步为股票期权市场的监管和发展夯实制度基础，有助于促进股票期权市场规范发展，提高标的现货的定价效率和流动性。

基金业协会：私募投资基金登记备案办法（征求意见稿）

【政策影响】本次政策重点强调私募基金的持续合规运作和自律管理，探索建立“标准明确、公开透明、扶优限劣、抓大放小”的自律管理体系。具体来看，一是强化了对私募备案、登记标准、信息披露的标准。办法围绕出资人诚信水平、机构治理健全性、股权架构稳定性、人员配备专业性、履职能力持续性等方面适度提高私募管理人与私募产品登记备案规范要求；二是对私募基金“募投管退”全流程进行了业务规范。募集阶段要求私募基金禁止任何形式的承诺收益或者保本，投资管理阶段明确基金备案最低规模要求，退出阶段要求完善“生前遗嘱”相关制度。从政策的整体基调来看，可以看出监管部门对私募行业扶优限劣的监管意图，意在出清私募行业多而不精、大而不强、鱼龙混杂的现状，引导私募基金回归本质。

中信证券：获批设立资管子公司

【点评】12月30日，证监会核准中信证券设立资管子公司（中信资管），从事证券资产管理业务和境外证券投资管理业务。目前，全市场共有25家证券经营机构资管子公司，其中9家获批持有公募牌照。一方面，2022年5月，“一参一控一牌”正式落地，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构，因此证券经营机构纷纷加快设立资管子公司步伐；另一方面，个人养老金投资公募基金业务正式落地，将为资本市场注入长期活水，进一步拓宽了大资管领域市场的发展空间。

2022年龙虎榜百强营业部榜单出炉

【点评】近日，2022年度龙虎榜百强营业部榜单出炉。2022年龙虎榜百强营业部成交总额达12254亿元，前十家营业部的累计成交额为6499亿元，在百强营业部的成交占比为53%，相比2021年提升5个百分点，集中度进一步加剧。龙虎榜三家主力机构分别为东方财富、华泰证券和华鑫证券，营业部上榜家数、成交总额等均遥遥领先。东方财富拉萨营业部连续5年问鼎龙虎榜冠军，究其原因，是由于东方财富是互联网流量转化模式的典型代表，且难以被复制。相比于客户服务，东方财富更加注重用户体验，海量用户转化了庞大的客户体量，从而撑起了巨额成交量。尽管上榜营业部数量不多，但由于拥有客户网上开户的便利形式，其成交总额遥遥领先于其他机构。

证券经营机构积极备战北交所两融业务

【点评】多家证券经营机构正积极推进北交所融资融券业务准备工作，两融业务交易权限开通功能近日集中上线。截至2022年12月27日，北交所共受理72家机构的两融权限开通申请，审核通过64家，开通两融交易单元24家。其中，包括中信证券、华泰证券、方正证券、兴业证券等在内的多家机构已上线北交所融资融券交易权限开通功能。融资融券制度在完善北交所交易机制的同时，也提升了北交所市场的流动性；同时，两融业务能够有效提供更多元的交易策略，满足投资者的多元需求。

中欧财富：基金投顾方案提供商

【点评】近日，中欧基金2023年度投资策略会在上海举办。中欧财富分享了在基金投顾业务上的探索与实践，截至目前中欧财富已与20余家机构展开合作、为35万用户提供基金投顾服务。其成功秘诀：一是搭建了人生四笔钱的投顾账户体系，为短期闲钱投资、中长期资金增值、子女教育、养老规划等不同投资需求提供匹配的解决方案，并初步构建了从投资研究、产品设计、合规风控、系统研发到客户服务的团队体系；二是积极对外输出投顾服务体系，为合作伙伴赋能。中欧财富已与蚂蚁财富、天天基金、京东金融、中信证券、招商证券等二十余家机构展开投顾合作。就业务发展来看，基金投顾业务经过3年的发展，试点机构在展业上显现出变化。业务初期试点机构侧重基金研究和投资组合设计，现阶段试点机构加强了对投顾服务的升级，重点围绕长尾客群、高净值客户及机构客户提供适配的差异化服务，以便提升投顾服务的个性化和客户的复购率。

上银基金：重点发力固收业务

【点评】2022年以来，权益市场持续震荡，投资者对于固收类产品的配置需求抬升。上银基金凭借在投研体系化建设、合规风控体系上的持续精耕细作，在固收业务上取得了亮眼成绩。具体措施来看，一方面打造“固收家族”产品图谱。围绕纯债、短债、“固收+”三条主线，为投资者提供一站式、多样化的固收投资方案。另一方面，完善信用风险防控网 。定期优化细分行业信用内评框架，对固收产品进行信用分层，建设上银基金债券内评系统。总体来看，固收业务受宏观与市场环境变化影响大，经营机构应加强对产品底层资产流动性的监测，保证投资策略体系的灵活性。

11月公募基金市场数据公布

【点评】截至2022年11月底，我国境内共有基金管理公司141家。其中，外商投资基金管理公司46家，内资基金管理公司95家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司2家。公募基金资产净值合计26.38万亿元，较10月底的26.56万亿元基本持平，环比小幅下滑0.64%，基金产品数量达到10405只。总体来看，2022年公募市场总规模波动变大，但仍是震荡攀升势头。2022年3-4月股市大跌期间，公募基金规模创下年内低点；随着股市反弹，公募基金规模在8月份创下27.29万亿的历史高位；11月份由于债市的调整，公募基金规模再度下滑。

贝莱德：数十年来最大宏观风暴将冲击市场

【主要内容】1月3日，全球最大资管机构贝莱德称，市场正受到数十年来最大的宏观风暴的冲击，投资者需要为2023年的波动和持续的高通胀做好准备。贝莱德策略师们警告称，尽管一些多头乐观地认为，随着通胀降温以及美联储加息步伐放缓，市场将迎来复苏，但股市仍在应对宏观压力风暴。对于新的一年，贝莱德给出三条投资建议：一是要拓宽可能情境的视野，提防思维惯性和其他行为偏见；二是要考虑地缘政治风险的补偿；三是在宏观和市场波动性更大的情况下，投资人要更为频繁地改变投资组合。

多数美联储一级交易商看衰2023年经济形势

【主要内容】近日，在与美联储有直接业务往来的23家大型金融机构中，超三分之二的经济学家认为，美国经济将在2023年陷入衰退。另有两人预测衰退将在2024年出现。上述大型金融机构包括法巴银行、美国银行、道明证券和瑞银集团等公司，也被称为美联储一级交易商。大多数经济学家预计，一是加息将使失业率从去年11月的3.7%升至5%以上，按历史标准衡量仍处于较低水平，但可能会导致数百万美国人失业；二是预计美国经济将在2023年萎缩，尽管其在2022年加息期间表现相对良好，但2023年加息带来的降温效应将更加明显；三是美联储或将在本年第一季度加息，第二季度暂停加息，第三或第四季度开始降息。可以肯定的是，大多数预测美国经济将出现收缩的经济学家认为，这将是一次“轻度”或“温和”的衰退，经济和美国股市将在2023年晚些时候反弹，这在很大程度上要归功于美联储转向降息。