【宏观市场】两本账收支均走弱——评2023年6月财政数据
作者：胡晓莉，郭于玮，鲁政委
在一般公共预算支出方面，支出增速由正转负，支出进度显著放缓。6月当月同比增速回落至-2.5%，支出进度为48.7%，低于疫情前水平，或为下半年留调控空间。
在政府性基金方面，6月收入端当月同比增速降幅扩大，录得-19.5%，支出端增速创新低。土地出让收入当月同比增速为-24.3%，挂牌均价当月同比增速亦由正转负。在支出端，同比增速-42.7%，增幅扩大24.5个百分点，收支进度仍偏低。从地方债发行来看，新一批发行或将加速。
2023年6月，全国一般公共预算收入当月同比5.6%，上月32.7%；财政支出当月同比-2.5%，上月1.5%。全国税收收入当月同比13.6%，上月42.0%；非税收入当月同比-14.0%，上月-7.8%。政府性基金收入当月同比-19.5%，上月-7.5%，政府性基金支出当月同比-42.7%，上月-18.2%。
2023年6月财政收入剔除留抵退税基数影响后降幅扩大，税收收入、非税收入均有下降，支出增速由正转负。政府性基金收支增速均显著放缓，体现了土地市场低迷及专项债发行放缓的影响。
在剔除留抵退税基数影响后，财政收入增速降幅扩大，当月同比-10.2%。6月财政收入当月同比增速录得5.6%，剔除在留抵退税政策的低基数影响，实际财政收入当月同比为-10.2%，降幅扩大5.5个百分点。其中，实际税收收入当月同比为-9.0%，降幅扩大4.6个百分点，非税收入当月同比为-14.0%。
从收入进度来看，6月一般公共预算收入进度为54.9%，相对去年同期加快4.8个百分点，预计能够完成全年预算。
在税种结构方面，6月消费税、个人所得税为主要支撑项，而企业所得税、印花税、关税、增值税拖累税收收入整体增长。在直接税方面，个人所得税当月同比增速4.0%，上升1个百分点。而6月企业所得税当月同比增速降幅扩大，录得-21.2%，反映出企业端利润有待修复。印花税当月同比增速降幅收窄，录得-14.7%，同时证券交易印花税同比增速上升为16.7%。在间接税方面，消费税由负转正，增值税（剔除基数因素）增速由正转负。消费税小幅增长，录得8.5%，但对应的主要应税消费品当月同比增速多有下降，与消费税增速有一定差异，除低基数因素外，或源于消费税错期入库的影响。增值税剔除留抵退税基数因素后当月同比增速为-7.3%。
在土地和房地产相关税种方面，城市维护建设税有一定支撑，多数税种增幅为负，反映房地产交易市场恢复缓慢。契税同比增速降至-8.6%，回落29.4个百分点，对应商品房销售额当月同比增速降幅扩大至-25.0%，下降20.1个百分点。多个税种增速下降反映房地产销售回落，市场交易波动性较大。
从一般公共预算支出来看，支出增速由正转负，支出进度显著放缓。2023年6月份财政支出当月同比增速回落至-2.5%，降低4.0个百分点。从支出进度来看，6月财政支出进度为48.7%，低于疫情前水平，或为下半年留一定的财政空间。
从财政支出资金投向来看，6月多项支出为负增长，文旅、节能环保、交运持续负增长，城乡社区、科学技术、教育等支出由正转负，卫生、农林水支出小幅增长。其中，在民生类方面，社保、教育、科技支出同比增速分别为-0.5%、-1.6%、-12.5%，民生类支出均出现负增长情况。在基建类支出方面， 6月交运支出增速降幅显著收窄，增速-8.8%，农林水、节能环保支出增速亦有所回升，分别录得2.8%、-0.2%，而城乡社区支出由正转负。从支出占比来看，基建类支出占比26.0%，为近五年最低值，后续财政政策的发力仍需要支出结构的调整。
从政府性基金来看， 6月政府性基金预算收入当月同比增速降幅扩大，录得-19.5%，支出增速创新低。6月份，全国政府性基金预算收入4849亿元，当月同比为-19.5%，而土地出让收入当月同比增速为-24.3%，对应地，100大中城市供应土地占地面积增速为-18.8%，挂牌均价当月同比增速由正转负，录得-6.1%。而在支出端，全国政府性基金预算当月支出8879亿元，在收入及专项债发行放缓的双重因素下，同比增速-42.7%，增幅扩大24.5个百分点。
从收支进度来看，收支进度仍偏低。6月收入进度为30.1%，已快于2022年，但较历史同期较慢。支出端进度低于2022年同期，录得36.6%。从政府性基金收入增速与土地溢价率变动情况来看，土地溢价率温和回升，能否持续有待观察。
从广义财政支出来看，广义基建类支出累计降幅略有扩大，录得-8.1%，同时，狭义基建类支出增速也有下降，录得1.1%，而基建投资累计同比略有上升，录得10.1%，或说明基建支出投资动能来源于政府部门以外的资金支持。广义财政收支缺口较去年同期有一定收窄，但较疫情前仍较大。
从地方债发行情况来看，截至7月19日，地方债累计发行49058亿元。其中，新增地方债29298亿元，再融资债券19760亿元，再融资债占比上升，占比40%。
从发行节奏来看，第二季度地方债发行节奏均有所放缓，新一批额度下达后，第三季度地方债发行进度将加快。截至7月19日，新增一般债、专项债发行规模分别约为全年预算限额的65.3%、64.7%。从新增剩余额度来看，新增一般债、专项债分别剩余2501、13401亿元。根据财政部于2023年7月19日召开的新闻发布会相关负责人介绍：“将继续对各地专项债券支出进度进行通报预警，指导地方加快专项债券发行使用节奏”。预计后续专项债发行将提速。
从专项债投向来看，根据财政部召开的2023年上半年财政收支情况新闻发布会披露数据，上半年累计支持专项债券项目近2万个，优先支持国家重大战略、重大项目建设。其中，用于市政建设和产业园区基础设施7275亿元、交通基础设施4211亿元、社会事业3588亿元、保障性安居工程3267亿元。
注：
本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
长按上方二维码关注我
微信扫码关注该文公众号作者