【宏观市场】需求不足，压力犹存—评2023年5月进、出口数据

2023-06-09 00:06

作者：蒋冬英，郭于玮，鲁政委

在全球需求下行而产能相对过剩的背景下，当前全球出口市场呈现存量博弈特征。

一方面，在此博弈阶段，我国出口增速“表象”下行，表现为：5月我国出口同比较前月回落16个百分点至-7.5%，1-5月出口累计增长0.3%，增速中枢再度下移。分经济体看，5月我国对主要出口目的地同比增速较前月下行，其中对东盟出口拖累我国整体出口增速较前月下降3.2个百分点，为本月最大拖累项。分产品看，5月高新技术产品和劳动密集型产品出口增速同步下行，折射需求不足具有普遍性。

另一方面，在此博弈阶段，与出口导向型经济体韩国相比，受益于出口区域多元化及出口产品“绿色化”，我国出口增速保持相对优势。分经济体看，俄罗斯、中亚及阿拉伯经济体是稳定我国出口增长的主要区域；分产品看，以新能源汽车为代表的“绿色产品”对我国出口拉动显著。

在进口方面，一方面，原油、大豆及粮食进口数量上行，带动整体进口降幅收窄；另一方面，5月PMI进口数量环比下行，整体进口需求仍偏弱，干水果和坚果、医药材及药品、铁矿石及及其精矿、高新技术产品等产品对我国进口仍呈拖累状。

事件

以美元计价，2023年5月中国出口同比-7.5%，前值8.5%，市场预期-1.8%；进口同比-4.5%，前值-7.9%，市场预期-8.0%。贸易顺差658.1亿美元，前值902.3亿美元，市场预期954.5亿美元。

点评

一、出口需求下行

5月出口同比读数较前月回落16个百分点至-7.5%，为2023年2月以来的最低值。具体而言：

分经济体看，5月我国对不同经济体出口增速普降，出口下行区域面扩展。在发达经济体中，我国对美国出口同比较前月下降11.7个百分点，共拖累我国整体出口增速较前月下降1.9个百分点。值得关注的是，这种下行压力同样表现在我国对新兴经济体的出口中。5月我国对东盟出口同比较前月下降20.4%至-15.9%，共拖累整体出口增速较前月下降3.2个百分点，为本月出口增速的最大拖累项。

分产品看，我国高新技术产品和劳动密集型产品出口增速同步下行。5月我国高新技术产品出口增速较前月下行7.9个百分点至-13.9%，共拖累我国整体出口增速较前月下行2.1个百分点。同时，5月服装及衣着附件出口同比较前月下行26.5个百分点至-12.5%，拖累整体出口增速较前月下行1.3个百分点。

在我国出口下行的表象背后，是全球需求不足而产能过剩背景下存量博弈的“真相”。根据世贸组织2023年4月5日发布的报告，受乌克兰危机、高通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性影响，预计2023年全球贸易量增长1.7%，低于过去12年的平均水平2.6%。全球需求不足在韩国出口上亦有体现，2022年10月以来韩国出口连续8个月负增长，其出口活动持续走弱。相比于韩国，我国出口增速则在全球需求下行阶段保持了相对优势，折射我国出口活动在全球贸易存量博弈中仍保有相对优势。这种相对优势主要源于我国出口区域和产品结构的“多样性”，具体表现在：

第一，对俄罗斯、中亚五国、阿拉伯经济体出口维持高速增长。5月我国对俄罗斯、中亚、阿拉伯经济体出口依次增长114.3%、91.1%和30.0%，是我国出口增速获得相对优势的重要来源。

第二，我国在绿色技术领域的生产和创新能力位处世界前沿，“绿色”出口维持相对优势。碳中和要求为全球贸易“绿色化”打开了窗口，此时兼备绿色技术和生产能力优势的经济体更易抢占先机。2022年6月以来，相对“非绿色化”产品出口，我国“绿色化”产品出口增速始终保持相对优势，是稳定我国出口增长的主要来源项。

综上，一方面，在全球需求不足背景下，我国出口下行压力犹存；另一方面，凭借着出口区域多元化和出口产品绿色化，我国出口在全球需求存量博弈中仍保有相对优势。

二、进口降幅收窄

5月进口同比较前月回升3.4个百分点至-4.5%，进口同比降幅收窄。分产品看，原油、机电产品进口降幅收窄，分别拉动整体进口增速降幅较前月收窄2.0和0.6个百分点。其中，原油价格进口量涨价跌，进口数量同比增长12.3%而进口金额同比下降14.0%。同时，大豆、粮食进口量价齐涨，分别拉动整体进口增速较前月上行0.6和0.5个百分点。

需要指出的是，5月PMI进口较前月下降0.3个百分点至48.6%，折射整体进口需求仍偏弱。这在干水果和坚果、医药材及药品、铁矿石及及其精矿、高新技术产品等进口方面表现尤为明显，5月上述产品进口同比较前月依次下降69.0、57.0、7.3和1.8个百分点，合计拖累整体进口同比读数较前月下降2.2个百分点。

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本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。

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来源: qq

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