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【固定收益】徐徐图之,花开有时—2023年可转债中期展望

【固定收益】徐徐图之,花开有时—2023年可转债中期展望

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作者:李慧茹,顾怀宇,鲁政委


2023年以来,权益指数涨跌互现,表现分化,中证转债指数跟随正股录得正收益,整体表现处于宽基指数的中等水平,整体波动性较小,具体表现为在权益进攻阶段的跟涨弱弹性,在权益调整阶段的估值抬升下的防御属性。

从投资者对转债的持有节奏来看,截至5月底披露的数据,两市中,除自然人持有市值小幅减少5.44亿元外,基金、企业年金、一般机构、保险和券商自营的转债持仓市值较年初均有上升,其中保险、企业年金和券商自营的加仓幅度均超过转债指数的涨幅,表明上述机构均选择加仓转债,未来转债在传统固收资金投资中的占比有望进一步提升。

同时根据一季度披露的基金持仓数据来看,公募基金的转债与股票仓位加仓至2022年以来新高,对于转债资产的全面加仓表明基金对于转债资产短期态度中性偏乐观,认为其在短期内大幅调整的可能性不高。

展望下半年,低机会成本和较为宽松的资金面对目前的转债高估值形成支撑,同时转债转股价值跟随权益市场反弹,但高估值也将在一定程度上缩小转债的弹性与博弈空间,转债整体收益弱于正股。操作上关注转债性价比和挖掘正股机会,增加低转股溢价率与平衡型转债配置以静待权益市场的反弹。


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